【佛山陶瓷网】福耀玻璃业绩略低 静候德sam接棒美增长

    福耀玻璃业绩略低 静候德sam接棒美增长

报告摘要一季度利润增长7.7%，业绩略低于预期福耀玻璃2019q1实现营收49.33亿，+4%。

归母净利6.06亿，+7.7%。

扣非5.16亿，-13.2%。

q1实现汇兑损失1.3亿(去年同期损失2.2亿)，扣汇兑的利润总额下降7%。

铝饰件整合、车市低迷致q1毛利率承压2019q1福耀实现毛利率39.08%，同比下降2.84pct，公司毛利率下滑在三方面：1)铝饰件项目前期整合影响1.7pct。

2)市场环境不好导致浮法存货增加，外售毛利低影响0.6pct。

3)其余因素比如产品结构，能源成本约影响0.4pct(常态性影响)。

四费率24.73%，同比下降1.19pct，其中销售费率7.06%，同比提升0.25pct，管理+研发费率13.91%，同比提升0.39pct，财务费率3.76%，同比下降1.83pct。

我们下调盈利预测，将19/20/21年利润从41.4/45.7/50.4亿元调至37.5/41.8/47.0亿元(暂不考虑19年汇兑影响)，对应eps1.49/1.67/1.87元，对应pe17.0/15.2/13.5x，维持增持评级。

q1实现汇兑损失1.3亿(去年同期损失2.2亿)，扣汇兑的利润总额下降7%。

2019q1福耀实现毛利率39.08%，同比下降2.84pct，公司毛利率下滑在三方面：1)德国sam铝饰件项目前期整合影响1.7pct。

四费率24.73%，同比下降1.19pct，其中销售费率7.06%，同比提升0.25pct，管理+研发费率13.91%，同比提升0.39pct，财务费率3.76%，同比下降1.83pct。

我们下调盈利预测，将19/20/21年利润从41.4/45.7/50.4亿元调至37.5/41.8/47.0亿元，19年利润下调9%，对应eps1.49/1.67/1.87元，对应pe17.0/15.2/13.5x，维持增持评级。

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