【佛山陶瓷网】福耀玻璃收入稳健 盈利能力受多因素拖累

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    福耀玻璃收入稳健 盈利能力受多因素拖累

事件：福耀玻璃近日发布2019年一季报，2019年第一季度公司实现总营业收入49.33亿元，同比增长3.91%，实现归母净利润6.06亿元，同比增长7.72%，实现扣非归母净利润5.16亿元，同比下降13.22%。

对此我们有以下点评：

收入继续保持稳健增长，海外正增长弥补国内负增长，国际化进一步加深。经测算，公司19年q1国内部分收入下滑10%左右，同期国内乘用车销量负增长-14%，公司收入降幅小于销量降幅，主要得益于公司asp在行业负增长情况下仍然提升4%以上。公司19年q1国外部分收入增长17%左右，得益于公司美国工厂产能持续爬坡以及德国sam并表。

盈利能力受到多方面因素拖累，下滑较明显。19年q1毛利率为39.08%，比18年同期下降2.84pct。主要原因有三个方面：①并购德国sam和三峰饰件，并购初期费用支出较大，整合成本较高，效益还未释放，这些并购项目使毛利率下降1.7pct。②浮法玻璃外售导致毛利下降0.7pct。由于一季度汽车玻璃需求下降，公司浮法玻璃外售比例提高，并且折扣加大，盈利能力受到损伤。③天然气涨价、汽车玻璃产品折扣让利等也对毛利率产生一定负面影响。