【佛山陶瓷网】2019全球棉花年度报告 － 整体去库存趋势缓慢

    2019全球棉花年度报告 － 整体去库存趋势缓慢

2019全球棉花年度报告－整体去库存趋势缓慢从全球供需平衡表来看，全球棉花供需格局从10/11年度开始连续5年出现了供大于求的库存累加阶段，从15/16年度开始转变为需求缺口，进入了去库存周期，库存消费比逐年下降。

全球棉花供需现状及展望1.1全球棉花供需最新的12月份usda数据显示，18/19年度全球产量调减108万吨，主要是美国主产地之一的德州遭遇干旱，产量调减了51万吨，印度受棉铃虫集中爆发产量调减了33万吨。

1.2美国棉花市场美国是世界第三大棉花生产国、第一大棉花出口国，2018/19年度，美棉产量预计405万吨，出口327万吨，棉花出口的数量约占全球棉花出口总量的36%。

从产量情况看，18/19年度主产区之一的德州，从4月开始就遭遇了长时间的干旱，累计降水量仅为正常水平的77%左右，并在9-10月东南部遭遇了两次强飓风（佛罗伦斯和迈克尔），东南棉区受到影响。

从出口情况看，受中美贸易摩擦，中国对美棉加征25%的附加关税，导致棉花签约出口急转直下，原中国签约不断取消，截止12月6日，累计签约出口329万包，同比去年同期减少30%，低于前5年同期均值15%。

1.3印度棉花市场印度是世界第一大棉花生产国、第二大棉花出口国，其棉花产量和出口量对世界棉价有着重要影响。

2018年印度政府将棉花最低支撑价格msp价格，上调26-28%左右，其中长绒棉的最低支持价格上调26.16%至5450卢比/公担，而中绒棉的则上调28%至5150卢比/公担。

国内棉花供需现状及展望2.1国内棉花供应现状及展望2.1.1棉花种植面积、产量近几年因国内棉纺行业不景气、棉农种植成本不断增加及棉花价格疲软的影响，我国植棉面积不断缩减，但从去年开始略出现回升，但回升力度不大。

2.1.2籽棉收购及皮棉成本本年度籽棉收购价受前期有向好预期影响，呈现高开低走现象。

整体收购开市晚于去年，且开始收购时市场有抢收现象，新疆手摘籽棉折3128级在7.2元/公斤左右，刚收购轧花后絮棉销售最高达17400元/吨，但随后籽棉上市量增多，市场下游需求走弱及轧花厂谨慎收购下，籽棉收购价格不断下探，至12月左右，随着收购进入尾声，价格走稳。

2.1.3棉花国储及社会库存从2014年开始执行新疆直补试点后，且在每年阶段性轮出政策下，储备棉库存从最高的1100-1200万吨的量逐步消化，2018年3月-9月储备棉计划轮出431万吨，实际成交251万吨，平均成交率58%左右，剩余储备棉差不多275万吨左右（包含部分超允差的量）。

再从棉花商业库存和工业库存看，最新12月数据显示，中国棉花商业库存在495.9万吨，环比增加69.6万吨，同比增80.6万吨，处于近4年度历史高位水平。

而工业库存来看，12月在87.02万吨，环比增0.37万吨，同比增20.48万吨，可支配棉花库存在100万吨左右，同样也处于近4个年度来的历史高位水平。

2.1.4棉花进口市场我国棉花进口实行配额制，除wto规定的89.4万吨的1%关税配额外，今年10月我国政府对规模以上纺织企业增发了80万吨的配额，截止日期为2019年2月，目前暂未延期通知。

2018年我国棉花进口157.46万吨左右，同比增加36.2%左右。

2.2国内棉花需求现状及展望2.2.1国内棉花消费状况国内棉纺行业基本分为三大板块：涤纶、粘胶和棉花。

但增速在17/18年开始略出现缩减，而18/19年度，受中美贸易战影响，下游消费出现明显萎缩，预计在840万吨左右，较上一年度缩减40万吨，增速为-4.5%，整体增速出现负值。

2.2.2国内棉纱行业情况由于国内棉花行业分布情况，2014年底新疆发布一系列政策鼓励新疆棉纺织行业的发展，导致整体棉纺行业逐步向新疆发展，国内纺织企业纷纷赴新疆投产，整体棉纺产能迅速向新疆转移。

2.2.3进口纱市场目前国内的棉花价格处于国际棉花低位，所以进口纱成本也出现高企，内外纱价来看，进口纱已经基本和国产纱价格相差不大，没有太大的竞争优势，甚至在部分贸易商加上各自成本后出现了倒挂现象，商家对进口需求明显减弱，下游纺织企业这部分需求也转向或回归国产纱。

据海关统计，2018年12月我国进口棉纱约16万吨，环比基本持平，同比下跌约14.93%。

而8、9月份棉纱进口量分别达到20万吨、18万吨，同比增幅高达25.97%、7.53%，短短一个月时间，进口棉纱数量突然大跳水，除了2月春节影响下进口纱量大幅下跌外，已达到近几年的低位，这也反映了性价比价差问题，其后或仍将缩减，除非内外价差再次扩大，进口棉纱出现竞争优势。

棉花市场各价差分析3.1期现价差2018年棉花现货市场经历了一波暴涨暴跌，1-4月市场相对稳定，总体在15000-15600区间波动，期货和现货价格也相对稳定，基差在500元/吨上下波动，基本为正常的水平，2017年也基本在此基差徘徊。

3.2跨期价差2018年因市场对远期供应缺口预期，以及巨量仓单压制近月合约导致郑棉期货市场远月升水结构明显大于异常，1-5价差大多在500元/吨以上，1809合约交割后，仓单压力集中至1901合约导致价差进一步扩大至700-800元/吨左右，明显高于历年水平，而800元/吨的水平明显达到无风险移仓空间。

但由于17/18年度老仓单必须在2019年3月前注销，因此实际并不能操作，且由于郑商所升贴水规定问题，17/18年度的仓单多为高升水结构，在期现货未有明显价差的情况下，从期货上接货相对性价比不高，导致了今年整体1-5价差一直维持了高位水平。

3.3内外价差由于2018年国内棉花市场受中美贸易战影响，下游出口订单受阻，导致国内需求出现问题，受此影响，特别是进入下半年后国内棉花价格不断下探。

再加上今年印度受红棉虫影响受灾，产量出现缩减，及下游纺织板块发展迅速，政府提高msp价格，支撑了美棉ice在75美分/磅出现了强支撑。

2019年棉花市场运行展望4.1全球棉花市场运行展望从全球棉花供需平衡表看，整体处于去库存周期，今年受印度红棉虫和美国主产区德州遭遇干旱及两大飓风影响东南棉区，导致了今年整体产量出现了缩减。

而对2019年度运行看，受目前中美贸易战影响，导致了全球经济下行，近期印度、越南等地在上游棉花价格坚挺下，下游棉纱面临的亏损状态，且据销售较为困难，棉纺企业面临了问题，后期必将面临修正行情。

4.2国内棉花市场运行展望从国内棉花供需平衡表看，近几年均处于去库存周期，国储库存从1200万吨左右，目前仅剩余270万吨左右，仅能维持一年的抛储量。

在如此情况下2019年度市场将取决于以下几个因素：1、棉花作为农作物靠天吃饭，2019年度除非出现明显的天气灾害导致大减产现象，否则按照目前的社会库存或仓单库存情况看，2019年度供应仍相对充足。

3、棉花具有很强的金融属性，最重要的就是国内乃至整个全球经济问题也将对2019年度的棉花市场产生至关重要的影响，目前全球经济均面临了下降压力，进入2019年后是否恶化或者改善也对棉花市场产生明显影响。

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